2.2万！美国8月非农新增远逊预期，美联储会否“放大招”？

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发布日期：2025-10-17 10:11 点击次数：55

当地时间9月5日，美国劳工部发布重磅就业数据显示，8月非农就业新增仅2.2万人，远低于市场预期，失业率升至4.3%。

图源：美国劳工部

这份数据几乎锁定了市场对美联储将在9月会议启动降息的押注，并强化了投资者对降息步伐和速度的预期。

截至记者发稿时，据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具显示，市场已完全排除美联储在9月维持利率不变的可能性，降息25个基点的概率为89%，降息50个基点的概率从数据公布前的0升至11%。10月会议上再次降息25个基点的概率接近80%。

图源：CME

就业数据低于预期

数据显示，经季调后8月美国非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7万人。分项来看，私营部门就业仅增加3.8万人，政府部门就业人数减少1.6万人。其中，教育和医疗依旧是最大支撑新增就业4.6万人，制造业就业人数减少1.2万人。

7月非农就业新增上修至7.9万人，但6月数据被进一步下修至负增长1.3万人，为2021年1月以来首次录得负值。修正后两个月合计新增就业人数比此前数据减少2.1万人。

8月美国失业率升至4.3%，为2021年10月以来最高。更广义的U6失业率升至8.1%，即除官方口径的失业人口外，还包括希望全职却只能做兼职的人，以及过去一年中找过工作但近期已停止积极求职的群体，更能反映劳动力市场的真实压力。

虽然新增就业数据疲软，但部分指标仍稳健。当月，劳动参与率小幅上升至62.3%，其中25至54岁黄金年龄段的参与率升至83.7%，接近历史高位。平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.74%，均符合市场预期。

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特在数据出炉后接受媒体采访点评称，新的就业报告数据“有点令人失望”，但“预计它会有所上调”。

哈塞特称，美国劳工统计局一直在努力应对就业调查的“低回复率”。

在统计局数据公信力受政治风波干扰的背景下，最新报告更引发市场关注。今年8月初，在美国7月就业报告发布仅数小时后，美国总统特朗普突然宣布解雇美国劳工统计局局长麦肯塔弗（Erika McEntarfer），指责其出于政治目的操纵就业数据。此后，特朗普宣布提名华盛顿右翼智库传统基金会首席经济学家安东尼（E. J. Antoni）担任新任局长。

加速降息？

疲弱的就业数据强化了市场对美联储降息的押注。

美国银行全球研究部在数据公布后调整预测，预计美联储将在今年9月和12月分别降息25个基点，此前该行认为全年不会降息。“8月份就业报告恐会加剧美联储对劳动力市场疲软的担忧。目前有更清晰的证据表明，劳动力需求恶化，而不仅仅是供应恶化。”分析师进一步写道：“如果劳动力市场进一步大幅疲软，美联储也可能在10月降息。”

富国银行的经济学家预测，美联储将在今年剩余的三次议息会议上逐次降息25个基点，使联邦基金利率目标区间达到3.50%-3.75%。

博凯资本合伙公司（Bokeh Capital Partners）首席投资官金·福雷斯特（Kim Forrest）认为：“最新数据给了美联储足够的降息空间。其中有一些令人担忧的迹象：岗位增长不足、整体数据不及预期，以及U6未充分就业人数的上升。美联储可能会选择在本月降息50个基点，并在接下来的几次会议中继续采取行动，以支撑经济。”

在9月16-17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前，美联储还将于当地时间9月11日获得一份通胀数据报告。目前，市场普遍预测，8月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨2.9%，较前值分别增加0.1个百分点和0.2个百分点。

惠誉美国经济研究主管奥卢·索诺拉（Olu Sonola）表示：“弱于预期的就业报告几乎注定了本月晚些时候将降息25个基点。近期，美联储可能会优先考虑劳动力市场的稳定，而不是通胀目标，即使通胀进一步偏离2%。”

美联储主席鲍威尔在上月曾提醒，随着招聘放缓，一直以来异常低企的裁员率一旦回升，可能导致失业率快速攀升。最新数据显示，超过四分之一的失业者寻找工作的时间已超过27周。分析人士认为，这加剧了对劳动力市场恶化的担忧，也为美联储决策增加压力。

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